选手|行业高波动背景下，同程旅行(0780.HK)如何成为最稳健的选手？同程|旅行|波动|背景|旅游|用户

一、营收及交易额恢复至疫前水平，龙头韧性凸显
【选手|行业高波动背景下，同程旅行(0780.HK)如何成为最稳健的选手？】天下苦“疫”久矣。
疫情带来的原材料、供应链、下游订单、消费者需求等各方面问题是对不同行业的严峻考验，其中，旅游无疑是受到冲击最为严重的产业之一，这在过去两年的行业数据和资本市场上已经得到了充分体现。
在我国有效的疫情防控政策下，今年1-2月，旅游业出现了明显的复苏迹象，国内旅游收入在元旦、春节期间的同比降幅，相对去年四季度呈现收窄趋势。但随着3月之后疫情在上海、北京等地情况趋严，这一复苏势头受到遏制。
据文化和旅游部2022年一季度数据显示，我国国内旅游总人次8.30亿，同期减少1.94亿，下降19.0% 。其中城镇居民旅游人次6.21亿，下降11.4%；农村居民旅游人次2.09亿，下降35.3% 。正如中国旅游研究院院长戴斌表示的那样，国内旅游业一季度整体呈现收窄趋势， “稳开缓升低收”的格局得以确立。
但需要明确的是，只要人们对于美好生活的追求没有改变，长期视角下旅游业的复苏趋势就不会变化。只是疫情的影响并未就此消散，旅游产业内在的波动性仍旧需要关注。而要能够在这样成长性和波动性兼具的背景下实现周期穿越，行业龙头自是首选，同程旅行更是绕不开的一家。
同程旅行刚刚发布的一季度数据，也验证了这一点，同样表明了笔者在上次文章中对于公司确立了底部反转的判断依然成立。
今年Q1 ，同程旅行实现收入17.18亿元，同比增长6.5% ，与2019年同期水平基本持平；实现交易额324亿元，同比减少2.7% ，恢复至2019年同期九成以上水平。同程旅行经调整净利润2.45亿元，经调整净利润率为14.3%；经调整EBITDA为4.38亿元，经调整EBITDA利润率为25.5% 。

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（数据来源：choice ，格隆汇整理）
在行业整体数据下滑的时候，同程旅行的营收和交易额还能保持平稳甚至有所增加，足以证明其韧性。
二、用户数据再创新高后，下半年更值得期待
对于一家OTA企业来说，相比于某一季度的财务表现来说，用户层面的数据或许更值得关注，因为这代表着后续公司持续创造价值的来源。今年Q1 ，同程旅行平均月活用户（MAU）达到2.45亿，同比增加4.5% ，相较2019年同期增加22.83% 。
更值得一提的是，不仅是用户规模的逆势扩张，在各项刺激用户付费措施的作用之下，用户付费量取得了颇高成效。平均月付费用户（MPU）的增速表现远超MAU ，同比增速达到16.1% ，相较2019年同期增加37.23% ，达到3170万，这正是同程旅行能够实现业绩持续稳健增长的重要支撑。

选手|行业高波动背景下，同程旅行(0780.HK)如何成为最稳健的选手？

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